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事件　　2025 年8 月28 日，固德威發(fā)布2025 年半年報(bào)。公司2025H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.9億元，同比增長29.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.2 億元，同比小幅減虧，實(shí)現(xiàn)銷售毛利率19.9%，同比下降2.8pct；其中2025Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.0 億元，同比增長9.0%，環(huán)比增長17.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.1 億元，環(huán)比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)銷售毛利率20.4%，同比提升0.2pct，環(huán)比提升0.9pct，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2.1 億元，同環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正?！　∧孀兤鞒鲐浺?guī)模邊際修復(fù)　　2025H1 公司逆變器實(shí)現(xiàn)銷售量約40 萬臺(tái)，同比增長約43%，其中光伏并網(wǎng)逆變器36.6 萬臺(tái)，同比增長約43%，占比約92%，儲(chǔ)能逆變器約3.3 萬臺(tái)，同比增長約47%。分市場區(qū)域來看，2025H1 公司逆變器境外銷售占比為40.6%，同比下降15.1pct，受國內(nèi)政策影響，上半年光伏裝機(jī)短期搶裝拉高行業(yè)需求，公司相關(guān)業(yè)務(wù)板塊出貨大幅增長。公司注重技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)推進(jìn)逆變器產(chǎn)品迭代升級(jí)，2025H1 公司研發(fā)費(fèi)用2.9 億元，同比增長10.9%，占營收比例7.2%，公司發(fā)布SDTG4 系列光伏逆變器產(chǎn)品，在性能、設(shè)計(jì)、兼容性及智能化維度均有所突破?！　粲孟到y(tǒng)出貨大幅增長　　公司立足逆變器傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，縱橫拓展業(yè)務(wù)布局，同時(shí)受益于上半年光伏國內(nèi)裝機(jī)需求高景氣，公司儲(chǔ)能電池及戶用分布式系統(tǒng)業(yè)務(wù)均穩(wěn)健成長。2025H1 公司實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池銷量214.5MWh，同比增長約63%，實(shí)現(xiàn)戶用分布式系統(tǒng)銷量648MW，同比增長約60%?！　∮A(yù)測及投資建議　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027 年?duì)I業(yè)收入分別為85.4/99.5/111.4 億元，同比分別26.8%/16.5%/11.9%；歸母凈利潤分別為2.2/4.4/6.8 億元，同比增速分別為扭虧為盈/94.9%/55.3%。EPS 分別為0.93/1.81 /2.81 元。公司持續(xù)開拓海外市場，出貨有望陸續(xù)放量，盈利能力有望繼續(xù)修復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場開拓不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)；海外建廠進(jìn)度不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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