針對外界質(zhì)疑，楊元慶做了比較系統(tǒng)的回答。

來源:紫金商業(yè)評論(ID:Zijin-BusinessReview)

作者:九河九哥 | 編輯:呂馨蓓

11月4日聯(lián)想集團公布了截至2021年9月30日的2021/22財年第二財季業(yè)績。

財報顯示，聯(lián)想集團第二財季營業(yè)額達(dá)1156億人民幣，同比增長23%；凈利潤達(dá)33億人民幣，同比大漲65%，再創(chuàng)歷史新高，并遠(yuǎn)超彭博一致預(yù)期的3%和13%。

三大核心業(yè)務(wù)集團都實現(xiàn)了靚麗的業(yè)績增長。其中SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團營業(yè)額達(dá)到88.2億人民幣，同比增長30%。運營利潤同比增長32%，達(dá)到18億人民幣；ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案集團營業(yè)額達(dá)到127億人民幣，同比增34%，接近盈虧平衡；IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團營業(yè)額達(dá)到992億人民幣，同比增長21%。運營利潤達(dá)到75.4億人民幣，同比增34%。

然而外界一直對聯(lián)想頗多質(zhì)疑，近期的一次，就是聯(lián)想在從獲得上交所受理上市申請到撤回，僅僅只有8天時間。質(zhì)疑的原因，多集中在聯(lián)想是否具備研發(fā)能力上。

除此之外，聯(lián)想的高負(fù)債、以及芯片短缺等問題，都是外界質(zhì)疑的重點。

對此，楊元慶攜眾聯(lián)想高管，在最新的業(yè)績會上，針對網(wǎng)友關(guān)心的熱點問題，都做了比較系統(tǒng)性的回答。

01

撤回科創(chuàng)板IPO是因為研發(fā)不足嗎？

時間拉回到一個多月前，9月30日晚間，聯(lián)想集團科創(chuàng)板IPO申請獲得上交所受理，按照計劃，聯(lián)想擬公開發(fā)行不超過13.38億份CDR，募集資金100億元。

僅僅過了8天后，IPO進(jìn)程發(fā)生變化。10月8日，聯(lián)想集團和保薦人中國國際金融股份有限公司提交了《聯(lián)想集團有限公司關(guān)于撤回公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》。從獲得上交所受理到申請撤回，時間非常短暫，其中還包括了國慶七天假期。

針對外界的關(guān)注和質(zhì)疑，10月10日，聯(lián)想集團發(fā)布公告稱，考慮到公司業(yè)務(wù)規(guī)模及復(fù)雜度，招股說明書中的財務(wù)信息可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時，審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場相關(guān)情況后，本公司決定撤回中國存托憑證（CDR）于科創(chuàng)板上市及買賣的申請。

其實從聯(lián)想連續(xù)三個財年的業(yè)績來看，數(shù)據(jù)還是不錯的。根據(jù)招股說明書，聯(lián)想集團18/19財年、19/20財年、20/21財年分別為3424億、3527億、4116億，凈利潤分別為42.47億元、55.94億元、86.85億元，毛利率分別為 14.44%、16.48%和 16.08%。

分業(yè)務(wù)來看，聯(lián)想收入由智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團等組成。報告期內(nèi)，公司智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團是收入的最主要來源,占收入比例分別為 88.20%、89.16%及 89.58%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團占收入比例分別為 11.80%、10.84%及 10.42%。

但這沒有消除外界對聯(lián)想撤回上市的質(zhì)疑。外界猜測，聯(lián)想申請撤回的原因，可能是因為研發(fā)投入不足，而這源于外界對于聯(lián)想之前的固有認(rèn)識。

在聯(lián)想草創(chuàng)之后，特定的歷史時期，聯(lián)想集團走的是“貿(mào)工技”的路線，因此有觀點認(rèn)為，聯(lián)想就是一家大型“組裝廠”，并沒有多少核心技術(shù)。這種觀點的依據(jù)是，聯(lián)想自身并不研發(fā)CPU等核心配件。

而當(dāng)前科創(chuàng)板上市，對企業(yè)在研發(fā)投入方面的要求是，上市企業(yè)近三年研發(fā)投入占比超過15%，或近三年研發(fā)投入金額累計超過6000萬元，并形成主營業(yè)務(wù)收入發(fā)明專利5項以上。

對此，楊元慶指出，過去三年以來，聯(lián)想研發(fā)投入年均持續(xù)超過100億元，這大大超越了科創(chuàng)板相關(guān)的研發(fā)門檻。

這一點，可以從聯(lián)想科創(chuàng)板上市申請資料中得到佐證，根據(jù)招股書等提供的數(shù)據(jù)，聯(lián)想最近三個財年研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元以及120.38億元，累計超過300億元。公開數(shù)據(jù)也顯示，年均超百億的研發(fā)投入規(guī)模，是目前科創(chuàng)板已掛牌和已申請企業(yè)中最高的。

值得注意的是，聯(lián)想集團對于研發(fā)投入三年翻番的承諾也在持續(xù)兌現(xiàn)。第二財季，公司研發(fā)投入同比大幅提升57%，研發(fā)人員提升50%以上。楊元慶重申，聯(lián)想將在研發(fā)增長上持續(xù)發(fā)力，有信心達(dá)到今年8月許下“三年研發(fā)投入翻番”的承諾。

另一個可以證明聯(lián)想不僅僅是一家“組裝廠”的數(shù)據(jù)是授權(quán)專利的數(shù)量。截至2021年3月31日，聯(lián)想集團共擁有21658件已授權(quán)專利，這超過了“主營業(yè)務(wù)收入發(fā)明專利5項以上”的科創(chuàng)板上市條件。

02

聯(lián)想高負(fù)債是不是問題？

根據(jù)之前的財報，截至2020/21財年末，聯(lián)想集團的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.5%。結(jié)合到近期許多高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)都不同程度的遭遇到了困境，這讓外界對于聯(lián)想的市場前景感到質(zhì)疑。

針對這一問題，楊元回應(yīng)了外界的質(zhì)疑。

楊元慶表示，IT行業(yè)和房地產(chǎn)的負(fù)債并不相同，后者資金周轉(zhuǎn)周期長，IT行業(yè)周轉(zhuǎn)周期比較快，從進(jìn)貨、庫存到出貨，數(shù)星期、數(shù)月內(nèi)就能完成，不需要長期大量資本投入。

楊元慶表示，聯(lián)想負(fù)債結(jié)構(gòu)中，負(fù)的主要不是銀行債，有息債比例小，約70%為供應(yīng)商應(yīng)付款，不需要利息。

楊元慶同時表示，聯(lián)想上季度凈債務(wù)同比減少超過 10 億美元至 6000 萬美元，短期內(nèi)無債務(wù)壓力，并且公司尚有貸款額度未使用。

而聯(lián)想總體利潤的改善，離不開手機利潤的增長和ISG利潤的改善。楊元慶表示，過去聯(lián)想兩個大的并購案摩托羅拉移動和IBM服務(wù)器都虧損，五年前大概是-90%的利潤率。通過不斷運營、降低成本等方式，開始扭虧為盈，這對聯(lián)想的影響，也從拖后腿變?yōu)槔麧櫮膛！?

針對負(fù)債率的問題，聯(lián)想CFO黃偉明進(jìn)一步表示，與聯(lián)想處于同類行業(yè)的蘋果、惠普、索尼等企業(yè)一樣，他們的平均市場負(fù)債率維持在89%，與聯(lián)想的負(fù)債率基本相當(dāng)。

黃偉明強調(diào)，IT行業(yè)較少使用負(fù)債率來評價企業(yè)。聯(lián)想近兩年的經(jīng)營現(xiàn)金流分別高達(dá)15億美元、36億美元，這也體現(xiàn)出企業(yè)良好的現(xiàn)金流能力。

另外根據(jù)2020年10月的資料，聯(lián)想獲得三大國際信用評級機構(gòu)授予投資級評級，分別為穆迪Baa3評級/前景穩(wěn)定、標(biāo)普BBB-評級/前景穩(wěn)定、 以及惠譽BBB-評級/展望正。

03

芯片短缺對聯(lián)想構(gòu)成威脅嗎？

研究咨詢公司Gartner上月表示，隨著防疫措施的放松，促使消費和教育支出從個人電腦轉(zhuǎn)向其他重點領(lǐng)域，而芯片短缺進(jìn)一步制約了筆記本電腦的出貨量，全球個人電腦出貨量的增長在9月份迎來放緩。

Gartner表示，聯(lián)想保持了其全球出貨量最大的個人電腦供應(yīng)商的頭銜，但在連續(xù)五個季度實現(xiàn)兩位數(shù)增長后，其增長放緩。第三季度，聯(lián)想的全球市場份額增長了1.8%至23.7%。

對此，楊元慶表示，公司產(chǎn)品需求不存在問題，僅個人電腦沒交付的訂單就排滿下個季度。

楊元慶認(rèn)為，零部件短缺是行業(yè)性的，到明年上半年都解決不了、不能完全滿足需求。

楊元慶進(jìn)一步認(rèn)為，芯片短缺不只是最先進(jìn)制程的芯片，還包括舊制程的芯片，解決起來時間長。不過，聯(lián)想的生產(chǎn)制造是外包和自制相結(jié)合，基本五五分，擁有貼近上游供應(yīng)商的機會，可以建立更好的關(guān)系來驅(qū)動供應(yīng)。

根據(jù)市場預(yù)測，隨著全球PC市場越來越集中，市場龍頭聯(lián)想在行業(yè)中的話語權(quán)有望進(jìn)一步提升。當(dāng)聯(lián)想在行業(yè)中擁有了絕對領(lǐng)先的市場份額，就可以利用自身規(guī)模的優(yōu)勢，反制上游供應(yīng)商，甚至可以通過扶持國產(chǎn)供應(yīng)商的方式，實現(xiàn)關(guān)鍵配件的自主突破。

這或許是聯(lián)想對芯片短缺質(zhì)疑的最好回答。

參考資料：

《高負(fù)債率爭議、研發(fā)占比低、供應(yīng)鏈短缺……聯(lián)想楊元慶這樣回應(yīng)》 來源：第一財經(jīng)

《楊元慶首次回應(yīng)：研發(fā)投入等指標(biāo) 聯(lián)想遠(yuǎn)超上市標(biāo)準(zhǔn)》來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道

《聯(lián)想宣布引進(jìn)1.2萬名科技人才，楊元慶：高科技永遠(yuǎn)沒有忘、不敢忘》來源：觀察者網(wǎng)

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