去年以來，半導體行業(yè)從整體緊缺轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性緊缺，行業(yè)發(fā)展重心也逐漸從消費電子市場向新能源汽車等市場轉(zhuǎn)移。在此背景下，作為國內(nèi)功率半導體龍頭企業(yè)，華潤微也將目光瞄準在新能源、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。2022年華潤微交出一份優(yōu)秀“成績單”，營收首次突破百億元。

【資料圖】

但是好景不長，2023年第一季華潤微盈利能力急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)營現(xiàn)金流同比下降52.13%。

2022年營收首次突破百億大關(guān)

IDM模式在功率器件領(lǐng)域優(yōu)勢逐漸凸顯，華潤微功率器件和傳感器持續(xù)放量，毛利率進一步提升。近日華潤微公布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入100.6億元，較上年同期增長8.77%。這也是華潤為營收首次突破百億大關(guān)。

圖：華潤微2022年年報

與營收共振，2022年華潤微扣非凈利潤22.51億元，同比增長7.3%。公司經(jīng)營性收入節(jié)節(jié)攀升，主營業(yè)務盈利能力持續(xù)增強。

計入當期損益的政府補助1.16億元，同比下滑36.6%，2022年政府補助是近三年最低點。值得注意的是2022年華潤微投資收益1.57億元，同比增長約6.5倍。非經(jīng)營性收入為3.69億元，同比增長一倍有余。非經(jīng)營性收入增長為公司凈利潤擴張?zhí)峁V闊空間。

2022年華潤微實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤26.17億元，較上年同期增長15.40%。

單季度來看，畫風忽變，業(yè)績增長狀況急轉(zhuǎn)直下。2023年Q1收入23.46億元，同比下降6.67%；歸母凈利潤3.80億元，同比下降38.59%；扣非凈利潤3.36億元，同比下降44%。

同時，現(xiàn)金流水平也成為刺眼的短板。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.95億元，同比下降52.13%。

半導體寒氣日益肆虐，華潤微2022年的業(yè)績增長來之不易，IDM模式的抗跌能力有所顯現(xiàn)，但是隨著周期觸底，依然無法掩蓋一季度降至冰點的經(jīng)營業(yè)績慘狀。

一季度盈利能力指標幾乎全線潰退

受益于2022年制造與服務毛利率大漲4.06%，華潤微整體毛利率同比增加1.47%。主要系因公司推動產(chǎn)品應用向工控、新能源光伏、通信和汽車電子領(lǐng)域拓展升級，深化與中高端應用領(lǐng)域頭部客戶的合作，產(chǎn)品獲利能力好于上年同期，整體產(chǎn)能利用率較高。

在全球半導體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷下行周期的2022年，華潤微毛利率依舊增長，著實難得。

圖：華潤微2022年年報

分業(yè)務看：2022年，華潤微產(chǎn)品與方案業(yè)務實現(xiàn)收入49.47億元，同比增長13.54%，營收占比升至49.18%；制造與服務業(yè)務實現(xiàn)收入49.49億元，同比增長3.08%，營收占比降至49.19%。

從下游終端應用市場來看，華潤微整體泛新能源領(lǐng)域占比已經(jīng)達到了35%。其中，汽車電子領(lǐng)域銷售規(guī)模同比增長185%，產(chǎn)品進入比亞迪(002594)、吉利等重點車企；光伏逆變器、變頻器等新能源領(lǐng)域的市場份額顯著提升，營收在產(chǎn)品與方案板塊的占比從2021年8%提升至16%，產(chǎn)品進入陽光電源(300274)、德業(yè)股份等重點客戶。

在重點產(chǎn)品方面，2022年，IGBT產(chǎn)品線營收5.24億元，同比增長145%；碳化硅以及氮化鎵功率產(chǎn)品不斷迭代與豐富，全年營收同比增長324%；MOSFET產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先性與規(guī)模影響力得到進一步提升，其中先進溝槽柵MOS和高壓超結(jié)SJMOS占比達到55%；IPM重點平臺建設取得重大突破，全年累計銷售額同比增長220%，小功率產(chǎn)品持續(xù)上量，中功率產(chǎn)品積極導入白電頭部客戶，大功率產(chǎn)品也將面世推廣。

圖：華潤微2022年年報

但是進入2023年華潤微盈利能力指標幾乎全線潰退，從毛利率、凈利率再到凈資產(chǎn)收益率無不“丟盔棄甲”。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，公司毛利率為34.80%，同比下降1.71%，環(huán)比上升0.13%；凈利率為15.88%，較上年同期下降8.39%，較上一季度下降7.23%。2023年一季度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.88%，同比下降1.64%，環(huán)比下降0.94%。

研發(fā)投入占凈利潤高達35.2%

華潤微在營收凈利潤節(jié)節(jié)攀升的前提下對研發(fā)投入毫不含糊，2022年研發(fā)投入9.21億元，同比增長29.15%，占營業(yè)收入的比例達到9.16%，占凈利潤高達35.2%。

與此同時，研發(fā)技術(shù)人員規(guī)模也在同步增長，2022年研發(fā)技術(shù)人數(shù)達到3,897名，同比增長12%，合計占員工總數(shù)比例為41.15%。

在持續(xù)高力度的研發(fā)前提下，華潤微在產(chǎn)品研發(fā)方面也相繼取得新突破。繼去年5月成功引進第三代半導體廠商大連芯冠科技有限公司并將其更名為潤新微電子后，華潤微在襯底材料、器件設計、制造和封裝工藝領(lǐng)域全方位布局氮化鎵功率器件，于9月成功發(fā)布硅基氮化鎵650V/900V系列化最新產(chǎn)品，為其產(chǎn)品進軍電源管理、太陽能(000591)逆變器、新能源汽車及高端電機驅(qū)動等科技產(chǎn)業(yè)打下堅實的基礎(chǔ)。

與此同時，在車規(guī)級產(chǎn)品的多年深耕也迎來收獲的時節(jié)。2022年12月，華潤微集中發(fā)布包含SGTMOS/SJMOS/IGBT/SiC等在內(nèi)的38顆單管和5個模塊的系列車規(guī)級產(chǎn)品，均通過車規(guī)級可靠性認證，產(chǎn)品工藝和性能對標國際領(lǐng)先品牌，產(chǎn)能充足，具有完備的質(zhì)量體系，產(chǎn)品主要應用于OBC、DCDC、新能源主驅(qū)動、車身、空調(diào)壓縮機、空調(diào)鼓風機、汽車電子喇叭等多個汽車領(lǐng)域。

庫存金額攀升

庫存調(diào)整成為當前制約半導體企業(yè)潛在業(yè)績增長的核心因素之一。2022年華潤微庫存金額為18.76億元，同比增長21.23%，占總資產(chǎn)的比例7.09%。

圖：華潤微2022年年報

晶圓制造庫存數(shù)量同比上升90.66%，主要系因2021年市場火爆，庫存處于低點，2022年為配合客戶、保障市場出貨需求，提升庫存水平。

由此可見，華潤微庫存高企而訂單消化乏力，后續(xù)庫存管理難題與周期低谷橫盤相互交織，那么二季度乃至下半年可能遭遇數(shù)倍于一季度業(yè)績不振的阻力。

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