財(cái)聯(lián)社（上海，記者 劉超鳳）訊，2021年，A股在7月21日至9月29日創(chuàng)下歷史記錄，兩市成交額連續(xù)49個(gè)交易日達(dá)到萬億元以上。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)了明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的主基調(diào)，明確了七大政策，提出要正確認(rèn)識和把握五個(gè)重大理論和實(shí)踐問題。
12月22日，申萬宏源(000166)“共同富裕新時(shí)代”——2022投資中國戰(zhàn)略年會在深圳上海北京三地、線下線上同時(shí)舉行，共同探討熱點(diǎn)話題。
申萬宏源證券總裁楊玉成在會上致辭并表示，“在大國博弈、經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力發(fā)生變革的大背景下，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵和外延都得到了提升，資本市場也將成為新時(shí)代新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能與發(fā)展的主陣地，其重要性越發(fā)凸顯?！?/p>
申萬宏源證券宏觀首席分析師秦泰認(rèn)為，明年海外經(jīng)濟(jì)在滯脹后貨幣財(cái)政將進(jìn)入艱難的“撥亂反正”階段，我國經(jīng)濟(jì)則在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局、雙碳目標(biāo)、共同富裕的長期戰(zhàn)略規(guī)劃導(dǎo)向下，有望啟動(dòng)一輪需求結(jié)構(gòu)的全面優(yōu)化，走出一條“大國虎變”之路。
申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤認(rèn)為，2022年新能源板塊行情節(jié)奏，可能也是“兩頭高，中間低”， 小盤風(fēng)格在歲末年初可能演繹出沖頂行情。
同日，申萬宏源正式發(fā)布了“申萬宏源碳中和指數(shù)”、“申萬宏源專精特新指數(shù)”。此前在12月13日，申萬宏源已經(jīng)正式推出了2021版版申萬行業(yè)指數(shù)。
構(gòu)建中小企業(yè)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈
申萬宏源證券總裁楊玉成再一次強(qiáng)調(diào)，借著北交所成立的東風(fēng)，申萬宏源證券將加大了對專精特新中小企業(yè)的戰(zhàn)略投入，全面構(gòu)建從‘研究+投行+投資+融資+做市+財(cái)富管理+衍生品’的中小企業(yè)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)落到實(shí)處。
11月15日，萬眾矚目的北交所正式鳴鑼開市。楊玉成表示，“如果說科創(chuàng)板是中國資本市場培育支持硬科技企業(yè)發(fā)展的先河，那么北交所的成立是中國資本市場培育支持‘專精特新’企業(yè)發(fā)展的里程碑。”
北交所的設(shè)立是深化新三板改革的重大舉措，解決了當(dāng)前新三板成熟企業(yè)最后上市的問題，能夠充分發(fā)揮紐帶作用，強(qiáng)化資本市場互聯(lián)互通，為中小企業(yè)尤其是“專精特新”企業(yè)打開了成長的空間，提供了新的舞臺，對完善多層次資本市場體系、促進(jìn)科技與資本融合具有重要的意義，為進(jìn)一步健全資本市場對中小企業(yè)的金融支持體系指明方向。
在新三板業(yè)務(wù)領(lǐng)域，申萬宏源是頭部券商中擁有成建制的新三板業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，在新三板持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)方面也是數(shù)一數(shù)二。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2021年11月8日，申萬宏源作為主辦券商持續(xù)督導(dǎo)新三板企業(yè)601家；累計(jì)推薦掛牌數(shù)量、定向發(fā)行家次、持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)家數(shù)排名均位居行業(yè)第一。
申萬宏源是中投公司和中央?yún)R金公司的直管企業(yè)，屬于國家隊(duì)的第一梯隊(duì)。除了中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢外，申萬宏源還擁有券商全牌照的綜合體系優(yōu)勢，提供財(cái)富管理在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合金融服務(wù)；擁有前瞻、強(qiáng)大的研究優(yōu)勢，是中國證券行業(yè)的“黃埔軍?！焙褪袌鲆庖婎I(lǐng)袖；擁有大投行與固收產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢以及衍生品業(yè)務(wù)優(yōu)勢，場外衍生品業(yè)務(wù)盈利能力市場領(lǐng)先。
預(yù)計(jì)明年實(shí)際GDP增速5.3%
對于2022年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，申萬宏源首席宏觀分析師秦泰認(rèn)為，“2022年我國實(shí)際GDP同比增速約為5.3%左右，流動(dòng)性環(huán)境仍然合理充裕，海外緊縮并不影響我國穩(wěn)定的格局，財(cái)政擴(kuò)張可能帶來增量積極作用，大國經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化的‘虎變過程’值得期待。”
具體從五個(gè)角度來看，體現(xiàn)出不同的特點(diǎn)：
第一、滯脹分野：海外加速緊縮，國內(nèi)供強(qiáng)需弱。美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體滯脹格局凸顯，貨幣財(cái)政將共振收縮，而我國供給強(qiáng)韌，連續(xù)兩年成為主要經(jīng)濟(jì)體中工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)最強(qiáng)的國家，2022年我國需求側(cè)政策大有可為。
第二、共同富裕：出口降溫與消費(fèi)升級再平衡。“雙循環(huán)”制造業(yè)高級化趨勢需要內(nèi)需增長動(dòng)力增強(qiáng)以平衡出口邊際拖累，財(cái)政政策有充足的財(cái)力和較為合理的時(shí)機(jī)在2022年考慮個(gè)稅減稅等穩(wěn)定中等收入群體收入的措施，以此緩解因竣工下滑而導(dǎo)致的國內(nèi)商品消費(fèi)升級動(dòng)能之憂，延續(xù)工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)于實(shí)際GDP表現(xiàn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢，也符合共同富裕導(dǎo)向的收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)涵。
第三、內(nèi)需中樞：房地產(chǎn)融資呵護(hù)糾偏穩(wěn)預(yù)期。近期貨幣政策已開始轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)融資呈現(xiàn)黎明曙光，2022年預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資增速1%，失速風(fēng)險(xiǎn)不大，穩(wěn)房價(jià)和穩(wěn)剛需之間形成新的微妙平衡。
第四、基建投資：能源升級與財(cái)經(jīng)紀(jì)律平衡木。雙碳目標(biāo)下新能源發(fā)電體系建設(shè)將步入快車道。但狹義基建沒有重回泡沫化增長的政策環(huán)境。預(yù)計(jì)2022年廣義基建投資增速6.0%。
第五、貨幣環(huán)境：降準(zhǔn)不降息“有溫度的中性”。在當(dāng)前信用融資需求偏弱背景下，有溫度的貨幣中性有望給市場感受到自下而上的呵護(hù)。從成本和效率的角度分析，2022年降準(zhǔn)仍是必要性較高的合理選擇。預(yù)計(jì)2022年M2、社融同比分別為8.0%、10.0%，需全面降準(zhǔn)150BP以上，可形成約7500億的MLF存量置換。。但下調(diào)LPR并不是合理選項(xiàng)。
新能源板塊明年兩頭高中間低
申萬宏源策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2022年最重要的宏觀變量是中美相對力量的變化。A股受海外影響的程度也是周期性的。若出現(xiàn)持續(xù)的美國緊縮預(yù)期，中國貨幣政策獨(dú)立性將受到威脅，基本面也會有額外的下行壓力。
國內(nèi)穩(wěn)增長的方向已經(jīng)確立，歲末年初是預(yù)期樂觀發(fā)酵最順暢的時(shí)候。展望2022全年，中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)穩(wěn)增長，但仍“有所為，有所不為”。財(cái)政發(fā)力也要“可持續(xù)”“遏制隱性債務(wù)新增”，房地產(chǎn)“因城施策”也不能突破“房住不炒”。穩(wěn)增長上半年可見度高，下半年持續(xù)性存疑。力度上可能“兩頭高，中間低”，在年中有一個(gè)休整期。
結(jié)構(gòu)上，寬信用“三大抓手”，財(cái)政融資、房地產(chǎn)融資、綠色貸款，其中:2022年專項(xiàng)債凈融資需足額足量，但撬動(dòng)社會杠桿能力難免下降。房地產(chǎn)只能“托而不舉”，低融資成本房企市占率提升只能循序漸進(jìn)，民營房企信用風(fēng)險(xiǎn)仍是“灰犀?！薄＿@決定了財(cái)政和房地產(chǎn)融資在2022年可能缺乏彈性。
而新能源投資擴(kuò)張是產(chǎn)業(yè)周期和政策扶植共振的方向，綠色再貸款是有力的金融支持工具，新能源相關(guān)的信用擴(kuò)張將快馬加鞭。這將是2022年A股市場最重要的基本面趨勢之一。
A股基本面展望方面，申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤認(rèn)為，非金融、石油石化的歸母凈利潤負(fù)增長，景氣改善方向非常稀缺，景氣投資需再聚焦。結(jié)構(gòu)上，周期和中游制造歸母凈利潤增速可能逐季回落，前高后低，消費(fèi)和穩(wěn)定歸母凈利潤增速可能前低后高，盈利能力均在2022年2季度觸底回升，構(gòu)成2022年相對業(yè)績趨勢占優(yōu)的方向。
過去一年，A股賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散以及小盤股的活躍主要源自新能源。2022年則“成也蕭何，敗也蕭何”?！俺伞痹谛履茉赐顿Y快馬加鞭，新能源仍是稀缺的高景氣方向?！皵 痹诎鍓K性價(jià)比偏低，進(jìn)一步上漲有待基本面趨勢的持續(xù)驗(yàn)證。而在分母端沖擊下，新能源板塊也難以一枝獨(dú)秀。2022年新能源板塊行情節(jié)奏，可能也是“兩頭高，中間低”。
居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移是趨勢，2022年仍是增量博弈。但增量資金規(guī)?？赡苋跤?020年、2021年。新基金發(fā)行開門紅仍可期，增量資金將更多流向善于挖掘小市值和科技成長的投資者，增量資金屬性仍支持小盤股行情活躍。但三季報(bào)開始，小盤股基本面已經(jīng)開始掉隊(duì)，小盤風(fēng)格在歲末年初可能演繹出沖頂行情。
發(fā)布碳中和和專精特新指數(shù)
隨著資本市場的改革，市場主流指數(shù)申萬系列指數(shù)也在不斷更新。12月22日，申萬宏源正式發(fā)布了“申萬宏源碳中和指數(shù)”、“申萬宏源專精特新指數(shù)”。此前在12月13日正式推出2021版申萬行業(yè)指數(shù)，并計(jì)劃在近期上線申萬宏源A股+港股通行業(yè)指數(shù)。
據(jù)了解，“申萬宏源碳中和指數(shù)”是一只結(jié)合“碳中和——新能源主題風(fēng)格配置”與“量化模型選股”的特色權(quán)益投資指數(shù)。
申萬宏源研究所碳中和研發(fā)組從實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的三大路徑出發(fā)，基于公司主營收入結(jié)構(gòu)分析，從環(huán)保、電力、燃?xì)?、電力設(shè)備、輕工制造、鋼鐵、有色金屬、汽車、建筑裝飾、計(jì)算機(jī)和通信等行業(yè)的上市公司中，選取能源供給低碳清潔化、終端能源消費(fèi)電氣化、能源利用高效節(jié)能化的相關(guān)股票，篩選出碳中和目標(biāo)池。對碳中和目標(biāo)池內(nèi)股票用成長、估值、波動(dòng)三因子體系選股，自由流通市值加權(quán)構(gòu)建碳中和指數(shù)。
而“申萬宏源專精特新指數(shù)”在滬、深、北交所上市公司中，選取母公司或核心子公司列入工信部專精特新“小巨人”或制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)名單，并按自由流通市值加權(quán)的權(quán)益指數(shù)。申萬策略、行研和金工研究團(tuán)隊(duì)將持續(xù)合力研發(fā)“專精特新”系列指數(shù)，為投資者提供多樣化選擇。
