智能手機(jī)、筆記本以及平板電腦“智能硬件三大件”代工出貨量排名全球第一的華勤技術(shù)近日已回復(fù)科創(chuàng)板第二輪問詢。作為智能硬件代工廠，公司核心技術(shù)是否具備先進(jìn)性，毛利率低于同行業(yè)、核心競(jìng)爭(zhēng)力是技術(shù)驅(qū)動(dòng)還是價(jià)格驅(qū)動(dòng)，是否符合科創(chuàng)板定位等問題依然是華勤技術(shù)需要說明問詢重點(diǎn)。

華勤技術(shù)、聞泰科技(600745,股吧)、龍旗科技被業(yè)界稱作“手機(jī)代工廠三巨頭”，共占據(jù)全球手機(jī)ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）市場(chǎng)超過77%的市場(chǎng)份額。

國(guó)內(nèi)手機(jī)ODM行業(yè)開創(chuàng)者，聞泰科技已于2016年借殼中茵股份，成功登陸上交所主板；曾經(jīng)助力小米手機(jī)起步的龍旗科技2018年第二次沖擊上市，夢(mèng)斷創(chuàng)業(yè)板；手機(jī)帶給三巨頭僅有華勤技術(shù)仍在選擇IPO沖刺。

“中興系人馬”同臺(tái)紅海競(jìng)爭(zhēng)

華勤技術(shù)把自己定位為專業(yè)從事智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)的平臺(tái)型公司，隸屬智能硬件ODM行業(yè)。2018年至2020年報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為299.14億元、346.61億元及582.80億元，凈利潤(rùn)分別為1.82億元、5.03億元和21.91億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-680.80萬元、3.59億元和16.95億元。

華勤技術(shù)稱，公司深耕智能硬件ODM行業(yè)十余年，已成為國(guó)際領(lǐng)先的智能硬件ODM廠商，實(shí)現(xiàn)了科技成果與產(chǎn)業(yè)深度融合，已在全國(guó)設(shè)有五大研發(fā)中心，當(dāng)前擁有超過8000人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入超過50億元。

截至2021年2月28日，公司擁有專利超過1600項(xiàng)，其中發(fā)明專利超過600項(xiàng)，軟件著作權(quán)近1000項(xiàng)。

華勤技術(shù)認(rèn)為，公司已經(jīng)發(fā)展成為具先進(jìn)的智能硬件研發(fā)制造能力與生態(tài)平臺(tái)構(gòu)建能力，并在全球消費(fèi)電子ODM領(lǐng)域擁有領(lǐng)先市場(chǎng)份額和獨(dú)特產(chǎn)業(yè)鏈地位的大型科技研發(fā)制造企業(yè)，可以服務(wù)于國(guó)內(nèi)外知名的智能硬件品牌廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司，目前客戶已涵蓋如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、LG、宏碁、華碩、索尼等公司。

據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，以“智能手機(jī)、筆記本和平板電腦智能三大件”出貨量計(jì)算，華勤技術(shù)2020年整體出貨量達(dá)1.9億臺(tái)，位居全球智能硬件ODM行業(yè)第一。

ODM行業(yè)是否具有高技術(shù)含量，此前已廣受市場(chǎng)和投資者質(zhì)疑。事實(shí)上，ODM是之前手機(jī)組裝模式的升級(jí)版，據(jù)了解智能硬件的研發(fā)制造服務(wù)行業(yè)在經(jīng)營(yíng)模式上主要分為ODM、EMS及IDH三種模式。

EMS模式下，EMS廠商提供原材料采購(gòu)、生產(chǎn)制造、物流配送等服務(wù)，不涉及研發(fā)，或者為代工帶料，或?yàn)榧兇そM裝；IDH模式則僅從事研發(fā)設(shè)計(jì)，通過外協(xié)廠商加工組裝；ODM模式則是EMS和IDH的升級(jí)版，制造商參與研發(fā)設(shè)計(jì)、采購(gòu)原材料和生產(chǎn)產(chǎn)品。

但是三種服務(wù)模式均是根據(jù)智能硬件品牌商的訂單，提供設(shè)計(jì)組裝服務(wù)，大部分廠商并不涉及原材料（如芯片、屏幕、電路板和元器件）的生產(chǎn)，也不負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售和品牌包裝。

ODM入行門檻較低，意味著三種模式下的廠商企業(yè)難免呈現(xiàn)技術(shù)含量低、毛利極低、用工量大、客戶波動(dòng)大、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)大等特點(diǎn)。

簡(jiǎn)單地說，ODM就是智能硬件產(chǎn)品的代工廠，典型代工廠商就是知名企業(yè)富士康。因?yàn)椴恍枰^高技術(shù)含量，ODM早已是紅海競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)早期行業(yè)典型廠商多布局在韓國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，如廣達(dá)、仁寶、和碩、緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)等，2000年之后逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。

目前國(guó)內(nèi)涉及智能硬件代工服務(wù)的企業(yè)主要有比亞迪(002594,股吧)電子、工業(yè)富聯(lián)(601138,股吧)、立訊精密(002475,股吧)、歌爾股份(002241,股吧)、傳音控股、聞泰科技、華勤技術(shù)、龍旗科技等企業(yè)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，目前市場(chǎng)份額居于頭部的三家公司聞泰科技、華勤技術(shù)、龍旗科技的主要負(fù)責(zé)人師出同門。

聞泰科技董事長(zhǎng)張學(xué)政，1998年至2002年擔(dān)任中興通訊(000063,股吧)總經(jīng)理助理，最早踏入手機(jī)IDH洪流；龍旗科技董事長(zhǎng)杜軍紅，曾任中興通訊工程師、經(jīng)理，總經(jīng)理徐文軍曾任中興通訊項(xiàng)目經(jīng)理；華勤技術(shù)董事長(zhǎng)邱文生，1998年至2005年曾任中興通訊手機(jī)軟件和系統(tǒng)部部長(zhǎng)、全球移動(dòng)通訊系統(tǒng)手機(jī)產(chǎn)品線總經(jīng)理，公司多位高管具有中興通訊工作履歷。

能否根除代工廠之痛

據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)龍頭企業(yè)華勤技術(shù)、聞泰科技、龍旗科技2020年已占據(jù)ODM/IDH行業(yè)77%的市場(chǎng)。

2020年，華勤技術(shù)全球“智能硬件三大件”出貨量超1.9億臺(tái)，在智能硬件ODM/IDH行業(yè)位居全球第一，其中智能手機(jī)ODM/IDH領(lǐng)域占有主導(dǎo)地位，占據(jù)全球34%市場(chǎng)份額，位居行業(yè)第一，擁有了三星、OPPO、小米、聯(lián)想等大客戶。

中興系人馬引領(lǐng)國(guó)內(nèi)ODM市場(chǎng)，三家頭部公司師出同門，在紅海市場(chǎng)中同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，能否引領(lǐng)ODM行業(yè)轉(zhuǎn)型，解決代工模式之痛？正在闖關(guān)上?？苿?chuàng)板的龍頭華勤技術(shù)在業(yè)內(nèi)人士看來，顯然還沒做好準(zhǔn)備。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，營(yíng)收分別為308.81億元、353億元和598.66億元，凈利潤(rùn)分別為1.82億元、5.03億元和21.91億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-680.80元、3.59億元和16.95億元。

2020年，公司前五大客戶中新增三星，并一舉成為第一大客戶，當(dāng)年對(duì)華勤技術(shù)貢獻(xiàn)了176.03億元銷售收入，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)直線增長(zhǎng)。但2021年上半年，華勤技術(shù)業(yè)績(jī)?cè)俅蜗萑霂缀跬顟B(tài)，今年上半年?duì)I收為371.07億元，凈利潤(rùn)10.96億元。

報(bào)告期內(nèi)，華勤技術(shù)雖然營(yíng)收高達(dá)幾百億元，但毛利率卻依然極低，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別僅為6.28%、7.63%和9.61%，綜合毛利率分別為6.51%、7.87%和9.90%，剝離專業(yè)服務(wù)收入毛利率后，公司代工產(chǎn)品的銷售毛利率僅為5.15%、5.79%和7.80%。

在7家可比同行業(yè)上市公司中，華勤技術(shù)的綜合毛利率僅高于工業(yè)富聯(lián)，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均15.49%、14.92%和16.17%的水平。

不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，華勤技術(shù)的生產(chǎn)成本仍以外部采購(gòu)原材料為主，其中原材料成本占比分別達(dá)93.64%、93.31%和92.94%。這意味著公司仍是以代工組裝為主，并沒有掌握核心原材料的自我生產(chǎn)供應(yīng)能力。

同時(shí)，公司為配合生產(chǎn)大量臨時(shí)用工，2018年華勤技術(shù)員工人數(shù)僅為9803人，2019年則達(dá)到16669人，2020年則飆升為32574人。報(bào)告期內(nèi)，華勤技術(shù)大量使用勞務(wù)派遣用工，其中2019年合計(jì)派遣員工人數(shù)達(dá)12545人。為上市準(zhǔn)備，公司經(jīng)過規(guī)范與整改，2020年的派遣員工人數(shù)減少10315人，但仍有18347人未繳納住房公積金。

華勤技術(shù)報(bào)告期前期，勞務(wù)派遣用工占比超10%，并不符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》，大量員工未及時(shí)繳存住房公積金，均違反用工法規(guī)，面臨被處罰的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)高比例臨時(shí)性用工給華勤技術(shù)帶來的直接影響就是職工高比例流失，報(bào)告期內(nèi)，公司工廠職工流失率分別達(dá)到58.45%、47%和58.39%。

業(yè)界分析人士稱，代工廠的低利潤(rùn)、勞動(dòng)密集是行業(yè)的共性，如果大量正式用工將增加生產(chǎn)成本，喪失競(jìng)爭(zhēng)力，華勤技術(shù)顯然沒有擺脫代工行業(yè)的困境。

“前車之鑒”尚未遠(yuǎn)行

招股書透露的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，華勤技術(shù)仍是生產(chǎn)代工廠的典型代表，存在行業(yè)諸多的行業(yè)問題待解決，此次上市或存在較大的不確定性。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道梳理，公司收到科創(chuàng)板兩次問詢問題中，監(jiān)管層均指向公司面臨的行業(yè)通病，并重點(diǎn)質(zhì)疑華勤技術(shù)是否具有經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、核心競(jìng)爭(zhēng)力等問題。

2018年，起家于為小米公司代工的龍旗科技二度IPO被否，監(jiān)管層提出的核心問題均涉及公司是否具有持續(xù)盈利能力、毛利率偏低、客戶波動(dòng)性大等問題。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委最為關(guān)切的核心問題，就是龍旗科技營(yíng)收增長(zhǎng)利潤(rùn)下跌、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)、客戶集中、業(yè)務(wù)營(yíng)收變動(dòng)大、應(yīng)收賬款過高、關(guān)聯(lián)交易頻繁等。

ODM廠商上市被否歷史并不久遠(yuǎn)，龍旗科技兩次沖擊上市均失敗告終，某種程度反映出國(guó)內(nèi)ODM廠商上市的艱難處境。但是后來的華勤技術(shù)招股書顯示，公司目前經(jīng)營(yíng)面臨的類似問題顯然沒有得到解決。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，公司不僅存在業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)大客戶的依賴也同樣嚴(yán)重，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入合計(jì)占比均在約80%，其中各期對(duì)第一大客戶的銷售收入占比約30%。2019年公司第一大客戶為聯(lián)想，2020年則變?yōu)槿枪尽?/p>

同時(shí)，華勤技術(shù)存在客戶和供應(yīng)商大量重疊，向客戶銷售商品同時(shí)也從客戶處購(gòu)買原材料，雖然公司表示這是行業(yè)的共性，但是難免會(huì)受到監(jiān)管層的質(zhì)疑。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，目前ODM行業(yè)的大部分頭部公司多已采用研發(fā)上游核心技術(shù)和布局新型產(chǎn)業(yè)為突破口。

工業(yè)富聯(lián)聚焦通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和云服務(wù)設(shè)備的制造，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。立訊精密和歌爾股份則從上游零組件布局，并切入智能穿戴產(chǎn)品整機(jī)組裝，形成雙輪驅(qū)動(dòng)。

2016年借殼上市的聞泰科技則布局半導(dǎo)體和電子零部件業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)ODM和半導(dǎo)體雙驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，駛?cè)肟焖侔l(fā)展軌道。

而目前華勤技術(shù)依然聚焦智能手機(jī)、筆記本和平板電腦，據(jù)公司招股書透露，下一步將積極拓展智能耳機(jī)、智能穿戴和智能電動(dòng)車等領(lǐng)域，并沒有在產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)力研發(fā)。在紅海的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，公司能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定面臨考驗(yàn)。

（作者：韓永先 編輯：張玉潔）