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（以下內(nèi)容從東吳證券《2025年三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：25Q3業(yè)績(jī)高增延續(xù)，擬與長(zhǎng)坂設(shè)立合資子公司》研報(bào)附件原文摘錄）福達(dá)股份(603166)投資要點(diǎn)事件：公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告。2025年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.13億元，同比+27.32%；歸母凈利潤(rùn)為2.21億元，同比+83.27%；扣非歸母凈利為2.06億元，同比+77.68%，業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。其中，25Q3營(yíng)收為4.76億元，同/環(huán)比分別+21.90%/+2.30%；歸母凈利潤(rùn)為0.75億元，同/環(huán)比分別+59.16%/-7.18%；扣非歸母凈利為0.72億元，同/環(huán)比分別+58.14%/+4.83%。盈利能力方面，25Q1-Q3公司歸母凈利率為15.67%，同比+4.78pct；毛利率為27.40%，同比+2.66pct。其中，25Q3公司歸母凈利率為15.80%，同/環(huán)比分別+3.70/-1.61pct；毛利率為26.60%，同/環(huán)比分別+0.59/-1.89pct。費(fèi)用管理強(qiáng)勁。25Q1-Q3期間費(fèi)用率為11.74%，同比-3.20pct，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.09%/4.31%/0.77%/5.57%，同比分別-1.79/-0.25/-0.74/-0.42pct。其中，25Q3期間費(fèi)用率為11.21%，同/環(huán)比分別-4.89/-0.12pct；其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.23%/3.99%/0.68%/5.31%，同比分別-3.10pct/-0.22pct/-0.70pct/-0.88pct。參股公司實(shí)力強(qiáng)勁，長(zhǎng)坂牽頭擺線針輪國(guó)標(biāo)制定：2025年9月消息，由長(zhǎng)坂科技牽頭，聯(lián)合包含秦川機(jī)床、重慶大學(xué)、揚(yáng)州大學(xué)、江蘇哈工聯(lián)合精密傳動(dòng)、江蘇中工高端裝備研究院在內(nèi)的7家單位共同推進(jìn)《機(jī)器人用精密擺線針輪減速器》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的修訂。長(zhǎng)坂當(dāng)前產(chǎn)品涵蓋行星滾柱絲杠、諧波/擺線減速器，擁有年產(chǎn)3萬(wàn)套反向式行星滾柱絲杠的產(chǎn)能。長(zhǎng)坂二期增資落地，擬設(shè)立合資公司：2025年8月27日，福達(dá)以3300萬(wàn)元增資長(zhǎng)坂科技，累計(jì)獲得長(zhǎng)坂科技17%股權(quán)。同時(shí)，福達(dá)擬以5400萬(wàn)元收購(gòu)其18%股權(quán)（估值約3億元），并擬與長(zhǎng)坂科技共同出資設(shè)立福達(dá)長(zhǎng)坂機(jī)器人零部件合資公司，業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)一步加碼。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)3.01/3.85/4.60億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.47/0.60/0.71元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為34/27/23倍。新能源時(shí)代帶來(lái)混動(dòng)曲軸及電動(dòng)齒輪增量，第二增長(zhǎng)曲線得到兌現(xiàn)，機(jī)器人業(yè)務(wù)開拓第三增長(zhǎng)空間，我們維持對(duì)公司“買入”的評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源混動(dòng)車型銷量不達(dá)預(yù)期；2）曲軸在建產(chǎn)能爬坡不達(dá)預(yù)期；3）新能源齒輪進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；4）機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期

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