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10月10日，A股券商板塊逆勢走強(qiáng)，國信證券盤中一度觸及漲停。截至收盤，國信證券漲近6%，廣發(fā)證券、湘財股份、華泰證券、錦龍股份等漲超3%。券商股集體拉升并非偶然，是政策面、資金面與基本面改善三重因素共振的結(jié)果。

政策層面的暖意，為券商板塊提供了堅實的上行基礎(chǔ)。中信建投證券研報分析認(rèn)為，“活躍資本市場”導(dǎo)向明確，注冊制深化、交易機(jī)制優(yōu)化、引入中長期資金等舉措持續(xù)落地，直接拓寬了券商投行、經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)空間。

市場信心的修復(fù)與交投持續(xù)活躍將帶來資金面上的支撐。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年三季度A股日均成交額達(dá)2.1萬億元，部分單日成交額突破3萬億元。與此同時，三季度滬深兩市日均融資融券余額超2.1萬億元，同比增長近49%。浙商證券研報觀點(diǎn)稱，成交放量與兩融攀升，有望增厚券商的經(jīng)紀(jì)與信用業(yè)務(wù)收入。

此外，潛在的增量資金仍在場外蓄勢待發(fā)。招商證券研報判斷，下半年入市資金規(guī)模將超越上半年，長期來看增量資金入市具備可持續(xù)性。

在市場情緒與資金推動之下，券商自身基本面的改善預(yù)期成為板塊拉升的重要催化劑。據(jù)西部證券非銀金融行業(yè)首席分析師孫寅測算，在中性假設(shè)下，證券行業(yè)2025年三季度凈利潤有望達(dá)到672億元，同比增長87%；前三季度凈利潤有望達(dá)到1800億元，同比增長55%。從收入分項看：前三季度行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入有望達(dá)到1364億元，同比增長82.5%；自營投資收益有望達(dá)到1462億元，同比增長14.1%。

除了周期性的業(yè)績反彈，券商行業(yè)深層次的轉(zhuǎn)型也為其價值重估注入新的動力。中信建投證券研報表示，證券行業(yè)正著力向高附加值的財富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。因此，券商既受益于市場整體回暖帶來的貝塔彈性，也因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而具備了獨(dú)立的阿爾法增長潛力。

研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊正呈現(xiàn)難得的配置價值。開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超發(fā)布觀點(diǎn)稱，投行、衍生品和公募業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)有望接續(xù)改善，頭部券商海外業(yè)務(wù)崛起和內(nèi)生增長導(dǎo)向有望驅(qū)動本輪頭部券商ROE擴(kuò)張，板塊估值仍在低位，機(jī)構(gòu)欠配明顯，繼續(xù)看好券商板塊戰(zhàn)略性配置機(jī)會。

西部證券研報分析認(rèn)為，證券行業(yè)景氣上行的趨勢未改，是年內(nèi)市場中不可多得的兼具相對低估與業(yè)績同比高增特性的細(xì)分資產(chǎn)。伴隨行業(yè)景氣度的提升，疊加未來潛在的并購重組與金融科技變革，板塊估值仍具備修復(fù)空間。

對于券商板塊后市投資，高超建議關(guān)注三條主線：一是零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出同時受益于海南自貿(mào)港跨境資產(chǎn)管理試點(diǎn)的標(biāo)的；二是海外業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的標(biāo)的；三是大財富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的標(biāo)的。

關(guān)鍵詞： 券商 業(yè)務(wù) 板塊 標(biāo)的